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日前，瑞士再保險最新研究報告《面對利率挑戰(zhàn)》出爐。該報告認(rèn)為，相對非壽險公司，壽險公司受到的影響更大，在壽險產(chǎn)品中儲蓄型產(chǎn)品受到的影響最大。因此，壽險公司必須對其保險保障重新定價，并且調(diào)整產(chǎn)品，以縮小利率風(fēng)險敞口。非壽險公司則需要提高保費費率，以彌補較低的投資收益率。

利率在過去幾十年中持續(xù)下降，目前處于極低水平，最近許多市場的10年期國債收益率都下跌至遠(yuǎn)低于2%的水平。雖然當(dāng)前極低的利率水平有助于過度負(fù)債的借款人對其資產(chǎn)負(fù)債表實施“去杠桿化”，但并非每個人都能從中受益。保險公司管理著全球約25萬億美元資產(chǎn)，相當(dāng)于全球金融資產(chǎn)的12%，其運營受到投資收益率下降的嚴(yán)重影響。

低利率對保險公司的影響也會波及保單持有人，原因是保單持有人共同享有的利益總額縮水，意味著對于和過去相同的保險保障來說，現(xiàn)在只能享受到更少的收益或者需要支付更高的保費。

但是，由于只有當(dāng)前的保費收入（僅占總投資的一小部分）以市場收益率進(jìn)行投資，所以低利率對保險公司產(chǎn)生的影響緩慢。研究報告的作者之一Astrid Frey表示：“利率會對保險投資組合產(chǎn)生滯后影響，保險公司將有時間做出反應(yīng)，但這也會使得保險公司延遲采取必要的補救行動，并寄希望于利率反彈。”保險公司通常能自如地應(yīng)對穩(wěn)定、均值回歸的利率水平，但當(dāng)利率突然極端波動時，會對保險業(yè)構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。

瑞再這份報告指出，在壽險方面，保險保障嚴(yán)格且保險期限很長的產(chǎn)品利率敏感性最高，儲蓄型產(chǎn)品面臨的利率風(fēng)險最大，原因是其主要利潤來源是投資收益。此外，保單持有人的行為難以預(yù)測，例如解約等，這也使得保險公司難以預(yù)計自身的現(xiàn)金流，從而加大了資產(chǎn)負(fù)債管理的復(fù)雜性。

同時，由于那些保障寬泛而且嚴(yán)格的有效業(yè)務(wù)保單條款無法更改，所以針對低利率的解決方案非常有限。但是，壽險公司可以優(yōu)化其資產(chǎn)管理、風(fēng)險對沖和運營成本，并通過提供新產(chǎn)品來替換現(xiàn)有保單，此類新產(chǎn)品提供相似的收益但更易于對沖風(fēng)險。瑞士再保險首席經(jīng)濟(jì)師高曠楷（Kurt Karl）博士建議：“必須對新壽險產(chǎn)品重新定價，并調(diào)整保障水平，同時還應(yīng)對這些產(chǎn)品重新設(shè)計，以便更易于對沖利率風(fēng)險。監(jiān)管機(jī)構(gòu)能夠推動這方面的進(jìn)展。”

瑞再報告指出，非壽險公司面臨的困難相對較少。為應(yīng)對利率的突然上升或下降，可以利用續(xù)轉(zhuǎn)期來對產(chǎn)品重新定價。在當(dāng)前的低利率環(huán)境中，提高費率能幫助非壽險業(yè)恢復(fù)盈利能力。如果通脹水平出人意料地飆升，那么非壽險公司將面臨更大的問題。雖然時有例外，但通脹飆升往往與利率上升有關(guān)。

　　什么是再保險？

再保險也稱分保，是保險人在原保險合同的基礎(chǔ)上，通過簽訂分保合同，將其所承保的部分風(fēng)險和責(zé)任向其他保險人進(jìn)行保險的行為。

在再保險交易中，分出業(yè)務(wù)的公司稱為原保險人或分出公司，接受業(yè)務(wù)的公司稱為再保險人，或分保接受人或分入公司。

再保險轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險責(zé)任支付的保費叫做分保費或再保險費；由于分出公司在招攬業(yè)務(wù)過程中支出了一定的費用，由分入公司支付給分出公司的費用報酬稱為分保傭金或分保手續(xù)費。

如果分保接受人又將其接受的業(yè)務(wù)再分給其他保險人，這種業(yè)務(wù)活動稱為轉(zhuǎn)分保或再再保險，雙方分別稱為轉(zhuǎn)分保分出人和轉(zhuǎn)分保接受人。

　　再保險整體風(fēng)險管理的主要技術(shù)

1、 合理確定承保限額和自留額。對于再保險人而言，尤其需要關(guān)注的是責(zé)任累積。為了確保經(jīng)營和財務(wù)穩(wěn)定，再保險人必須根據(jù)自己的資本實力和償付能力合理確定承保限額。限額以內(nèi)的部分是再保險人可以承保的部分，超過承保限額的部分則不能承保。即使限額以內(nèi)的部分，由于業(yè)務(wù)的風(fēng)險等級不同，標(biāo)的數(shù)量眾多，再保險人仍然可能面臨著較大的風(fēng)險責(zé)任累積。因此，再保險人還要結(jié)合業(yè)務(wù)的風(fēng)險等級確定自留額。對于限額以內(nèi)的超自留部分，應(yīng)該安排轉(zhuǎn)分保。

2、 選擇適當(dāng)?shù)霓D(zhuǎn)分保方式。再保險有多種安排方式，它們各有不同的優(yōu)勢和適應(yīng)性。關(guān)于再保險的安排方式及其各自特點將在第二章詳細(xì)論述。再保險人在安排轉(zhuǎn)分保時，應(yīng)該根據(jù)業(yè)務(wù)的具體情況和自己的保障需求選擇性價比最優(yōu)的轉(zhuǎn)分保方式或轉(zhuǎn)分保組合。

3、 根據(jù)需要對自留額部分的風(fēng)險責(zé)任安排超賠保障。上面已經(jīng)談到，即使再保險人嚴(yán)格按照自留額操作業(yè)務(wù)，仍然可能面臨著較高的責(zé)任累積。當(dāng)業(yè)務(wù)質(zhì)量較高時，這也許不會造成多大影響。但是，如果業(yè)務(wù)質(zhì)量較差，賠付率較高，或者出現(xiàn)一次巨災(zāi)事故殃及眾多保險標(biāo)的時，再保險人就可能因支付高額賠款而嚴(yán)重?fù)p害財務(wù)穩(wěn)定性。因此，自留額部分的責(zé)任累積潛伏著較大的風(fēng)險，再保險人必須充分考慮業(yè)務(wù)的質(zhì)量情況，審慎地作出是否對自留責(zé)任合理安排超賠保障的決策。

4、 建立合理的分級授權(quán)和嚴(yán)格的核保核賠制度。為了便于進(jìn)行逐級監(jiān)控和指導(dǎo)，再保險人應(yīng)該根據(jù)保險金額、賠款金額或者其他標(biāo)準(zhǔn)建立內(nèi)部的分級授權(quán)制度。同時為了進(jìn)行專業(yè)的承保和理賠管理，應(yīng)該建立嚴(yán)格的核保核賠制度，安排專家型人才從事核保核賠工作。

5、 轉(zhuǎn)分保的安排要在國際間盡可能地分散。除了法律限制之外，轉(zhuǎn)分保的安排應(yīng)該在全球范圍內(nèi)盡可能地分散，以緩沖因個別分保接受人出現(xiàn)問題而給再保險分出人帶來的風(fēng)險。

6、 確立轉(zhuǎn)分保接受公司的資信標(biāo)準(zhǔn)。為了保證轉(zhuǎn)分保的安全性，在選擇轉(zhuǎn)分保接受公司時，必須深人了解其資信狀況。一個簡單但實用的方法是國際著名評級機(jī)構(gòu)對再保險接受人的資信評級，如標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard&Poor's)、A．M．Best、穆迪(Moody's Investors Service)的資信評級。經(jīng)驗上一般認(rèn)為，擬選擇的接受人的資信評級至少要達(dá)到BB級以上。

7、 建立有效的信息系統(tǒng)。完善的信息是一切風(fēng)險管理的前提和基礎(chǔ)，其中信息系統(tǒng)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。針對再保險業(yè)的特點，再保險人應(yīng)該建立一個巨災(zāi)責(zé)任累積的監(jiān)控和預(yù)警的子系統(tǒng)，以及一個大賠案的跟蹤處理系統(tǒng)，以便動態(tài)地掌握異常風(fēng)險的發(fā)展變化，并及時作出應(yīng)對之策。