中保財(cái)險(xiǎn)暫緩A股選擇H股上市

發(fā)布者:張艷濤|發(fā)布時(shí)間:2013-01-15 14:18:58

在剛剛過去的2012年,穆迪投資者服務(wù)公司對(duì)中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)公司進(jìn)行了評(píng)價(jià),在大環(huán)境低迷的時(shí)期,中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的總承保杠桿已經(jīng)降至7倍以下,這使得其暫時(shí)放棄A股上市選擇H股上市。

中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的母公司中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司已在2012年12月7日完成在香港聯(lián)交所上市。集團(tuán)表示,上市所得的所有資金將用來強(qiáng)化其子公司的資本基礎(chǔ),以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。在現(xiàn)階段,中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)是否會(huì)對(duì)中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)注資尚不確定,這是因?yàn)槠煜聣垭U(xiǎn)公司和健康險(xiǎn)公司償付能力比率較低,因此這些公司更需要獲得資金。

嚴(yán)溢敏表示:“雖然如此,中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)在上市后現(xiàn)持有額外的資本。如果有資本需求的話,集團(tuán)現(xiàn)在將有能力注資中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)。”

中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)上市后,政府對(duì)中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的實(shí)際所有權(quán)已從69%降至57.5%(或如果行使超額配股權(quán)的話,將降至56.1%)。盡管如此,穆迪認(rèn)為中國(guó)政府對(duì)中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的支持度不會(huì)有太大變化,因?yàn)檎廊皇谴蠊蓶|,同時(shí)亦是基于該公司作為行業(yè)旗艦公司的戰(zhàn)略重要性。

中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)繼續(xù)受到其于國(guó)內(nèi)杰出的行業(yè)地位及龐大承保能力所支持,因此該公司在爭(zhēng)取大型機(jī)構(gòu)及國(guó)有企業(yè)的業(yè)務(wù)時(shí),擁有強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但是,雖然我們認(rèn)為中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)以車險(xiǎn)為主的產(chǎn)品狀況風(fēng)險(xiǎn)較小,其總承保杠桿也有所下降,但總承保杠桿依然偏高,導(dǎo)致資本充足性較弱,這種情況抵銷了上述優(yōu)勢(shì)。此外,過去5年,該公司發(fā)行了總數(shù)人民幣190億元次級(jí)債,以補(bǔ)充其償付能力,因此其財(cái)務(wù)杠桿同樣偏高。

中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的A1評(píng)級(jí)是由其a2的獨(dú)立信用狀況評(píng)級(jí)獲得一級(jí)的提升。這包含了該公司在政府的控制下,受壓時(shí)可得到直接或從其他資金來源支持的可能性。

如果中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)發(fā)生以下情況,就可能會(huì)有評(píng)級(jí)上調(diào)壓力:(1) 總承保杠桿降至5倍以下;(2) 中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)杠桿降至20%以下;(3) 盈利能力進(jìn)一步改善,其中綜合成本率持續(xù)低于92%。

不過,因其獨(dú)立信用狀況評(píng)級(jí)為a2,在現(xiàn)行的支持度和依存度假設(shè)下,即使中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)(目前評(píng)級(jí)展望為正面)獲得上調(diào),中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)也不會(huì)得到上調(diào)。

另一方面,在以下情況,評(píng)級(jí)可能有下調(diào)壓力:(1)資本充足性再次轉(zhuǎn)弱,其中總承保杠桿升至7倍以上;(2) 中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)出現(xiàn)高于其股東權(quán)益10%的重大巨災(zāi)賠償損失(稅后凈額);(3)其綜合成本率持續(xù)在100%以上;以及/或(4)穆迪評(píng)估中國(guó)政府的潛在支持度大幅下降。

  中國(guó)人保171億元入股興業(yè)銀行 成為第二大股東

2012年12月31日,興業(yè)銀行發(fā)布公告稱,中國(guó)證監(jiān)會(huì)已核準(zhǔn)該公司非公開發(fā)行不超過19.15億股新股。同日,中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)(HK.1339)發(fā)布公告稱,該集團(tuán)及旗下子公司人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)委托人保資產(chǎn),共同出資170.63億元,購(gòu)買了興業(yè)銀行13.8億股新股,占其擴(kuò)大后總股本的10.88%,鎖定期為36個(gè)月。至此,中國(guó)人保正式成為興業(yè)銀行第二大股東。

此次非公開發(fā)行完成后,興業(yè)銀行總股本達(dá)到127億股,其中福建省財(cái)政廳仍為第一大股東,不過持股比例由此前的21.03%降為17.86%,中國(guó)人保則以10.88%的持股比例成為第二大股東,興業(yè)銀行原第二大股東恒生銀行以10.87%的持股比例,基本與中國(guó)人保持平。

中國(guó)人保此次購(gòu)買興業(yè)銀行股份所用資金,相當(dāng)一部分來自其H股所募資金。2012年12月18日,在談及中國(guó)人保H股所募集資金的用途時(shí),人保集團(tuán)副總裁周立群曾表示,大部分將會(huì)用于提高保險(xiǎn)板塊的償付能力充足率,此外還包括對(duì)興業(yè)銀行的定增投資,“不出意外,年內(nèi)對(duì)興業(yè)銀行的增資能夠完成”。

據(jù)了解,興業(yè)銀行此次發(fā)行的新股,每股12.36元人民幣,共計(jì)募資約236.71億元。其中,人保集團(tuán)以14.39億元認(rèn)購(gòu)1.16億股,占興業(yè)銀行擴(kuò)大后總股本的0.92%;人保財(cái)險(xiǎn)和人保壽險(xiǎn)均以78.12億元分別認(rèn)購(gòu)6.32億股,均占興業(yè)銀行擴(kuò)大后總股本的4.98%。

2012年3月6日,興業(yè)銀行曾發(fā)布公告稱,將向中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司、中國(guó)煙草總公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、上海正陽(yáng)國(guó)際經(jīng)貿(mào)有限公司等4家投資者定向增發(fā)不超過20.72億股新股,每股作價(jià)12.73元,募集資金約240億元,用于補(bǔ)充核心資本,提高資本充足率。不過,根據(jù)興業(yè)銀行2012年12月31日的公告,鑒于該公司實(shí)施2011年度利潤(rùn)分配,此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格相應(yīng)調(diào)整為每股12.36元。

業(yè)內(nèi)專家指出,截至2012年三季度末,興業(yè)銀行核心資本充足率為8.27%,接近紅線。此次非公開發(fā)行所募資本,將提升興業(yè)銀行資本充足率約1.5個(gè)百分點(diǎn),基本能夠滿足其未來兩年對(duì)核心資本的需求。

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