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近日中國石油發(fā)布公告，公司擬與泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（簡稱泰康）及北京國聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（簡稱國聯(lián)）建立合資公司，注冊資本400億元。

中國石油將公司旗下西部管道公司資產(chǎn)作為出資，持股50%。此次共同設(shè)立的合資公司擬命名為中石油管道聯(lián)合有限公司（簡稱聯(lián)合管道）。

據(jù)了解，國聯(lián)與浙江民企雅戈爾有著很強(qiáng)的股權(quán)關(guān)系，而泰康更是近年來資本市場上的新貴，今年5月公司董事長陳東升與妻子孔東梅以50億元身家躋身2013新財富中國富豪榜第242位。

“泰康和國聯(lián)都是高溢價入股聯(lián)合管道，這顯示出它們對聯(lián)合管道未來前景的看好；之所以中石油同意泰康等入股，既是為了相應(yīng)‘新36條’號召，也和其今年‘錢緊’有關(guān)，為了保產(chǎn)量，它們現(xiàn)在不惜代價。”有知情者稱。

2012年中國石油年報顯示，當(dāng)年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2392.88億元，同比下降17.5%；至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣433.95億元，較上年下降177.77億元。

“未來幾年西氣東輸還將興建四線、五線，甚至一直到七線，資金耗費(fèi)巨大，引入一些社會資本予以彌補(bǔ)缺口，何樂而不為。”上述知情人說。

泰康國聯(lián)入股

據(jù)了解，目前聯(lián)合管道主要運(yùn)營的資產(chǎn)包括原屬于西氣東輸公司的新疆及甘肅等地的天然氣輸送管線、壓氣站，中石油旗下連接中亞的西二線、西三線等管道和壓氣站等資產(chǎn)。

這些資產(chǎn)原都在中石油西部管道公司旗下，此次中石油將其作價200億元，整體置入聯(lián)合管道，并占股50%。

“相比而言，泰康和國聯(lián)高的交易價格溢價了，出資超過中國石油3倍。”上述知情人說。

公告顯示，除了中國石油以資產(chǎn)出資外，泰康和國聯(lián)將共同出資600億元，持有聯(lián)合管道50%股權(quán)。其中泰康將以現(xiàn)金出資360億元，認(rèn)繳合資公司注冊資本120億元，持股30%，其余計入資本公積；國聯(lián)以現(xiàn)金出資240億元，認(rèn)繳注冊資本80億元，持股20%，其余計入資本公積。

“不論西氣東輸，還是西二線等資產(chǎn)，因管輸價格固定，其投資回報還是穩(wěn)定的，一般都在10%左右。”上述知情者稱。

根據(jù)中國現(xiàn)行天然氣定價機(jī)制，天然氣終端價格包括天然氣井口價（或進(jìn)口口岸價）、管輸費(fèi)用和分銷成本等，其中管輸成本一直是由管輸公司自己確定，并報國家發(fā)改委核準(zhǔn)，因此雖然2012年中石油天然氣板塊因進(jìn)口天然氣價格倒掛巨虧419億元，但其管輸業(yè)務(wù)卻是獲利豐厚。

所以，入股聯(lián)合管道無疑對泰康、國聯(lián)等追求長期穩(wěn)定投資回報的機(jī)構(gòu)投資者來說，無疑擁有巨大的吸引力。

據(jù)了解，國聯(lián)是聯(lián)合管道的第三大股東，它已是中國石油的“熟客”，此前它就與寶鋼等聯(lián)合，共同投資西三線，開民企進(jìn)入能源領(lǐng)域的先河；而泰康則財大氣粗的一舉拿出360億元，超過國聯(lián)成為第二大股東。

公開資料顯示，泰康成立于2006年，注冊資本10億元，目前管理資產(chǎn)總規(guī)模超過3800億元。公司董事長陳東升擁有武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，2013年5月陳東升攜夫人孔東梅以50億元身家躋身2013新財富中國富豪榜第242位。

補(bǔ)資金缺口

民企入股天然氣管輸項目，迎合了此前國務(wù)院頒布的“新36條”精神，然而中石油此舉，也有其不得已的苦衷。

2009年提出海外產(chǎn)量2億噸目標(biāo)后，中石油在油氣開采領(lǐng)域的投資明顯加速，“伊拉克投資以十億美元計，澳大利亞項目動輒數(shù)十億美元，蘇丹、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉等也需巨額資金投入——但它們都是長期項目，因此公司資金壓力還是很大的。”此前有中石油高層坦言。

即便在國內(nèi)，為了保持油氣產(chǎn)量穩(wěn)定，中石油高層也不惜巨資：在大慶油田，中石油為恢復(fù)產(chǎn)量5000萬噸/年，不但加密井口的分布，還大力挖掘那些低產(chǎn)井的產(chǎn)量；在長慶油田，中石油更是為實現(xiàn)其年產(chǎn)油氣5700萬噸目標(biāo)，大量開采日產(chǎn)量僅有2噸的油井。

“在高油價下，這種投入尚能獲利，一旦油價翻轉(zhuǎn)，肯定將造成巨額虧損；此外這種投入的績效比也很低，造成了很大的資金浪費(fèi)。”上述知情人指出。

2012年中國石油年報顯示，當(dāng)年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2392.88億元，比2011年下降17.5%，至2012年12月31日公司擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣433.95億元。

2011 年，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為人民幣2901.55 億元，比2010年的人民幣3187.96 億元又下降9.0%， 2011 年12 月31 日擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為人民幣611.72億元。

“為了確保國內(nèi)天然氣供應(yīng)，未來幾年，西四線至西七線也將陸續(xù)興建。每條管道的投資動輒以千億元計，現(xiàn)在讓出部分股權(quán)，無疑會減輕中石油的資金壓力。”上述知情者說。

為了確保對公司的控制，在聯(lián)合管道董事會中，中石油擁有5個席位，泰康擁有3個，國聯(lián)只有2個；同時在合資公司組建合同中，三方商定，公司成立十年內(nèi)，泰康與國聯(lián)不得以任何方式退出；十年后，泰康和國聯(lián)若要轉(zhuǎn)讓股權(quán)，其轉(zhuǎn)讓方的選擇“應(yīng)取得中石油的認(rèn)可”。