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年末歲終，各大公司都會有分紅，保險公司也一樣，與企事業(yè)單位不同的是，保險分紅是保險公司對投保客戶的年終紅利分配。而四大險企在今年前三季度凈利潤總和約為290億元，尚不足國有五大行中利潤最高的工商銀行的六分之一。

每年的4月至8月，通常是分紅險上年紅利分配方案集中出爐期。2011年保險公司投資收益難言理想，加上“存糧”（分紅特別儲備）已近耗盡，分紅險分紅率順勢下調(diào)將是大概率事件。

然而，眼下并不是下調(diào)的理想時機。在壽險銷售本就不景氣的當(dāng)下，一旦分紅率下滑，對于當(dāng)年的銷售無疑是雪上加霜。因此，為捍衛(wèi)保費規(guī)模，不排除壽險商會想盡辦法“貼錢”來維持紅利水平。

五大行中凈利最低的交通銀行，比四大險企的利潤總和高出155.4億元。

數(shù)據(jù)顯示，2012年前三季度工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行五大行的凈利潤分別為1856.02億元，1581.91億元，1201.15億元，1063.63億元和445.13億元，同比增幅均在10%以上。

同期A股四大上市險企中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險的凈利潤總和約為290億元元。這意味著，五大行中凈利最高的工商銀行達到四大險企利潤總和的6.4倍，即使是五大行中凈利最低的交通銀行，也比四大險企的利潤總和高出155.4億元。

從個體來看，中國平安前三季度實現(xiàn)凈利潤160.85億元，位居四大險企之首，但這一數(shù)字在16家上市銀行中僅高于寧波銀行、華夏銀行、北京銀行和平安銀行，排在倒數(shù)第五位。

招商銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理葛兆強曾撰文表示，目前銀行業(yè)壟斷了全社會的金融資源，在社會融資渠道單一的現(xiàn)實下，銀行較高的利潤總量是必然結(jié)果。近年來，中國銀行業(yè)盈利持續(xù)增長，除了經(jīng)濟的發(fā)展和銀行自身管理水平不斷提高之外，主要得益于快速增長的貨幣供應(yīng)機制帶動銀行資產(chǎn)規(guī)模的高速增長，存貸款利率控制和加息帶來的利差不斷擴大，以及銀行在貸款議價能力上的提升。

而保險業(yè)的業(yè)績主要依托于保費規(guī)模和投資收益，市場競爭的激烈程度遠超過商業(yè)銀行。今年以來，面對資本市場的低迷和監(jiān)管趨嚴(yán)環(huán)境下的保費緩慢增長兩大挑戰(zhàn)，保險業(yè)業(yè)績有些“蕭瑟”意味。

　　國壽首現(xiàn)單季虧損

資本市場持續(xù)低位運行，投資收益率下降，四大險企前三季度凈利均出現(xiàn)下降。

記者統(tǒng)計顯示，中國人壽、中國太保前三季度凈利潤同比跌幅均超過55%，中國人壽第三季度單季、凈虧損22.07億元，成為四年以來首個單季凈虧損。

在解釋凈利下跌時，四家公司提到了同一句話：由于資本市場持續(xù)低位運行，導(dǎo)致投資收益率下降，以及資產(chǎn)減值大幅度增加。季報顯示，四家上市險企前三季度計提資產(chǎn)減值損失總計已超過450億元，同比增幅均在1倍以上。且第三季度單季計提減值的金額就逼近甚至超過去年全年的減值總額。

計提減值是企業(yè)會計處理的一種手段，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的要求，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會計期末判斷資產(chǎn)是否會發(fā)生減值，將減值損失計入當(dāng)期損益，并計提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備。從理論上講，計提減值僅僅是企業(yè)對資產(chǎn)損失的一種預(yù)判，計提減值的增加，僅說明了公司相對謹(jǐn)慎的會計處理態(tài)度，并不完全反映公司的實際內(nèi)涵價值。

不少分析人士認(rèn)為，險企的大幅計提減值將會為公司的盈利改善提供良好的空間。國金證券分析師陳建剛在報告中表示，“行業(yè)不景氣的情況下，沒有必要粉飾利潤。”他認(rèn)為，上市險企大規(guī)模計提減值，更多反映的是一種經(jīng)營策略，即做低2012年的EPS（每股盈余），為明年的同比高增長做鋪墊。

為了彌補投資損失造成的資產(chǎn)“饑渴”，四大險企今年以來連續(xù)推出融資計劃。據(jù)記者粗略統(tǒng)計，四大險企今年以來累計融資額已經(jīng)超過1000億元，幾乎達到去年全年的兩倍。

　　“就怕客戶問分紅”

資本市場低迷，具體到投保人，意味著他們購買的分紅型保險無法再拿到高額紅利。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，中國人壽的保單紅利支出為10.97億元，較去年同期下降82.9%。公司管理層解釋稱，紅利支出下降主要是由于分紅賬戶投資收益率大幅下降。中國平安和中國太保保單紅利支出實現(xiàn)了同比微增，但與保費增長的規(guī)模相比，仍然不相匹配。

據(jù)統(tǒng)計，截至2011年年末，分紅型保險保費收入在國內(nèi)保險總收入中占比超過80%，分紅險“一險獨大”成為中國壽險市場的真實寫照。

“分紅險投資收益差，給業(yè)務(wù)員的心理也造成了不小的壓力，不敢上門拜訪客戶，就怕客戶問分紅。”一家壽險公司的負(fù)責(zé)人 王偉(微博) （化名）表示，“如果是高端客戶，有長期投資的打算，可能還好一點。而對大多數(shù)客戶來說，一旦分紅收益沒有達到自己的預(yù)期，即使不退保，至少也是不會再考慮加保了，保險公司的展業(yè)難度會大大增加。”

在分紅險投資收益下降的環(huán)境下，2012年的滿期給付高峰又讓保險業(yè)“屋漏偏逢連夜雨”。所謂滿期給付即保單到期后，保險公司需要向投保人支付的全部收益。三季報顯示，今年前三季度，中國人壽應(yīng)付賠款161.95億元，同比增長37.22%，較去年年底增長35.5%；中國太保應(yīng)付賠款63.45億元，同比增長113.13%，較去年年末增長61.9%；新華保險應(yīng)付賠款6.5億元，較去年年末增長30.3%。

幾大公司均表示，主要因為滿期給付增加，導(dǎo)致應(yīng)付賠款增加。業(yè)內(nèi)人士表示，滿期給付的壓力不僅讓保險公司的現(xiàn)金流和償付能力承受一定的壓力，還可能會帶來一定的退保風(fēng)險。

　　銷售誤導(dǎo)致退保增加

由于部分銀保產(chǎn)品退保增加，今年前三季度，四大險企的退保金同比增長15.45%。

“盡管沒有發(fā)生大的群體性事件，但小規(guī)模的集中退保還是會出現(xiàn)。”王偉稱，“隨著今年治理銷售誤導(dǎo)的力度不斷加大，此前銷售誤導(dǎo)的一些問題也被暴露出來，不少消費者發(fā)現(xiàn)自己受誤導(dǎo)買了保險，或者是投資收益率沒有達到業(yè)務(wù)員之前的宣稱，都紛紛到銀行和保險公司去要求退保。”

統(tǒng)計顯示，今年前三季度，四大上市險企的退保金達到561.48億元，同比增長15.45%，其中今年第三季度退保金達到199.3億元，較前一季度環(huán)比增長16.31%。從三季報已公開披露的退保率來看，截至今年第三季度，中國人壽退保率為2.08%，新華保險退保率為4%，環(huán)比呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

退保的原因，從中國太保季報中的披露或許能看出端倪，太保管理層表示，退保金的增長主要是由于部分銀保產(chǎn)品退保增加。

事實上，銀保渠道一直是退保的重災(zāi)區(qū)，除去備受詬病的銷售誤導(dǎo)因素外，銀保渠道成本高，價值低的特點也讓銀保銷售存在著一定的不穩(wěn)定性。中國精算師協(xié)會會長，前中國保監(jiān)會副主席魏迎寧曾指出：“現(xiàn)在新開的保險公司，業(yè)務(wù)80%依賴銀行、郵局渠道，然而銀保銷售模式的成本過高，賣的產(chǎn)品內(nèi)涵價值也過低。”

中國平安首席律師姚軍在公司三季度業(yè)績說明會上表示，銀保渠道的產(chǎn)品，目前以保障成分低的短期、躉交的儲蓄型產(chǎn)品為主，產(chǎn)品回報的競爭力相對偏弱，而銀行利息處于較高水平，加上客戶預(yù)期收益提高，導(dǎo)致部分銀?？蛻敉吮＾D(zhuǎn)而購買其他理財產(chǎn)品。