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為解決資金錯(cuò)配難題，業(yè)內(nèi)諸多保險(xiǎn)公司正通過各種途徑積極求解。

如何解決資金配錯(cuò)難題呢？專家給出一下建議。

建議一：轉(zhuǎn)變“負(fù)債驅(qū)動投資”思維

一直以來，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理主要是基于手中負(fù)債來配置投資標(biāo)的，這一被動投資的做法是否需要改變，近期引發(fā)業(yè)內(nèi)人士熱烈討論。

光大永明人壽保險(xiǎn)公司董事長解植春近期撰文稱，應(yīng)打破長期以來在保險(xiǎn)業(yè)流行的負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)思維，今后既要提負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)，同時(shí)資產(chǎn)也要引導(dǎo)負(fù)債。

解植春認(rèn)為，長期以來單純提“負(fù)債驅(qū)動資產(chǎn)”的慣性思維，是形成負(fù)債成本高企、營銷費(fèi)用惡性競爭，并形成目前保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的根源。從技術(shù)上講，傳統(tǒng)險(xiǎn)比較容易產(chǎn)生承保利潤，具有較高內(nèi)涵價(jià)值，但在目前保險(xiǎn)市場的發(fā)展情況下，從實(shí)際費(fèi)率競爭以及一些精算假設(shè)的情況看，這種可能性也僅存在于技術(shù)和理論層面。

因此他認(rèn)為保險(xiǎn)公司需要低頭看路，回歸現(xiàn)實(shí)。要根本提升保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理能力，依然要立足于金融市場發(fā)展的實(shí)際，同時(shí)思考“負(fù)債決定資產(chǎn)”和“資產(chǎn)引導(dǎo)負(fù)債”，運(yùn)用“雙輪驅(qū)動”，一方面不斷創(chuàng)新銷售渠道，在負(fù)債端降低保單獲取成本；另一方面要緊密結(jié)合資產(chǎn)配置端的投資有效性來決定壽險(xiǎn)公司整體經(jīng)營的策略。

建議二：爭搶優(yōu)質(zhì)債權(quán)投資計(jì)劃

在保險(xiǎn)公司創(chuàng)造性地尋找與自身負(fù)債相匹配的投資實(shí)踐中，債權(quán)投資成為一種較為成功的探索。

以太平資產(chǎn)為例。由太平資產(chǎn)管理牽頭的南水北調(diào)系列債權(quán)投資計(jì)劃，是險(xiǎn)資最大單一投資項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃，債權(quán)計(jì)劃累計(jì)三期，投資規(guī)模合計(jì)將達(dá)550億元。5月9日，太平人壽公布旗下“太平附加南水兩全保險(xiǎn)”5月份年化結(jié)算利率為5%。

據(jù)了解，南水北調(diào)債權(quán)投資計(jì)劃以債權(quán)方式為國務(wù)院南水北調(diào)工程提供融資，還款來源列入中央財(cái)政預(yù)算的全國重大水利工程建設(shè)基金等中央預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入，預(yù)期保底收益率高于同期國債收益。

以債權(quán)投資為代表的保險(xiǎn)另類投資雖然基數(shù)較小，但增長潛力大。根據(jù)相關(guān)政策，保險(xiǎn)公司投資于基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)業(yè)務(wù)的比例限制為公司上季末總資產(chǎn)賬面余額的20%。以全行業(yè)保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模測算，全國范圍內(nèi)可用于基礎(chǔ)設(shè)施投資的保險(xiǎn)資金規(guī)模達(dá)到1.2萬億元。

事實(shí)證明，搶到一款優(yōu)質(zhì)的債權(quán)投資計(jì)劃可為保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置減輕壓力。不過，一位太平資產(chǎn)人士稱，保險(xiǎn)資金對投資標(biāo)的要求極高，資管公司開展債權(quán)計(jì)劃業(yè)務(wù)不僅注重追求項(xiàng)目質(zhì)量，還要注意產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品的流動性以及項(xiàng)目后續(xù)管理的及時(shí)性和有效性等，對保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)驗(yàn)提出了更高要求。

建議三：增加長期債券數(shù)量

我國保險(xiǎn)資金有一半以上是壽險(xiǎn)資金，而壽險(xiǎn)資金的綜合平均負(fù)債期限通常在10年以上。10年以上的壽險(xiǎn)合同很難找到10年期的投資項(xiàng)目，只能投資于現(xiàn)有選擇中相對長期的品種，債券市場便是險(xiǎn)資重要的配置場所。

據(jù)保監(jiān)會披露，近十年我國保險(xiǎn)資金45%～55%投資于債券市場。Wind資訊顯示，截至5月9日，我國債券市場票面總量27.6萬億元，其中剩余期限在1年以內(nèi)的債券票面總額占16.89%，1～3年的占20.81%，3～5年的23.82%，5～7年的占13.77%，7～10年的占13.45%，10年以上的債券票面總額僅3.1萬億，占11.26%。

由此可見，我國債券市場期限結(jié)構(gòu)以1～5年中短期品種為主，10年以上的可供壽險(xiǎn)資金配置的品種僅占一成，可供保險(xiǎn)資金配置的15年以上投資品種更為稀少。

業(yè)內(nèi)人士一直呼吁，建議調(diào)整債券市場結(jié)構(gòu)，增加長期債券數(shù)量，如發(fā)行特別國債或者效仿新加坡發(fā)行專門針對保險(xiǎn)資金等特殊投資者的長期債券。

不過，一家壽險(xiǎn)資產(chǎn)管理人士對此亦有擔(dān)憂，“財(cái)政部發(fā)行的50年長期債券中標(biāo)利率僅4.25%，從現(xiàn)狀來看，即便是長期國債的收益率都未必能滿足保險(xiǎn)公司要求。”