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“我對上半年的保費收入和投資收益非常滿意，但新業(yè)務(wù)價值遠(yuǎn)沒達(dá)預(yù)期。”8月29日，中國人壽董事長楊明生在中期業(yè)績發(fā)布會上開門見山。

截至6月30日的前六個月中，中國人壽實現(xiàn)保費收入2008億元，同比上升8.7%；實現(xiàn)凈利潤162億，同比增長68.1%。

但是，高于同業(yè)0.7個百分點的飆紅保費業(yè)績，主要靠銀保和團(tuán)險渠道的躉交產(chǎn)品拉動。其中僅新推出的“鑫豐兩全保險（分紅型）”一款躉交性產(chǎn)品，其合同保費收入占比就達(dá)10.14%，排名第一。而前六個月新業(yè)務(wù)價值為125.9億，同比僅增0.76%。

“國壽的策略是規(guī)模與效益并重，下半年的重要工作是推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力增加新業(yè)務(wù)價值。”楊明生稱，足夠的規(guī)模有助于公司樹立企業(yè)形象和增強團(tuán)隊信心，并且保證現(xiàn)金流充裕以應(yīng)對給付高峰，“今年預(yù)計要給付1000多億”。上半年中國人壽市場份額約為32.5%。

在投資收益上，報告期內(nèi)中國人壽總投資收益率由去年同期的2.83%增至4.96%。

投資收益率大幅提高，楊認(rèn)為主要來自于投資領(lǐng)域的拓寬，尤其對股權(quán)投資、不動產(chǎn)投資和重大基建類債權(quán)項目的投資得到了新的快速拓展，上半年中國人壽這一類投資總額達(dá)到455億。“下半年上述三個領(lǐng)域仍是我們除了定存和債權(quán)類外的投資重點，權(quán)益類尤其是A股市場仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

投資性房地產(chǎn)收益7.8%

業(yè)績報中最亮眼的一欄莫過于首次出現(xiàn)的“13.5億元的投資性房地產(chǎn)”科目。

但據(jù)持謹(jǐn)慎態(tài)度的管理層介紹，該投資性房地產(chǎn)是上半年中“由8宗原自用房地產(chǎn)和即將建成的項目，根據(jù)會計準(zhǔn)則相關(guān)要求和監(jiān)管部門投資性房地產(chǎn)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了投資屬性的轉(zhuǎn)換”。

據(jù)副總裁劉家德稱，8宗原自用房地產(chǎn)和即將建成的項目的賬面凈值為13.52億（成本入賬法），經(jīng)過第三方機構(gòu)重新估值后其公允價值達(dá)到21.73億。“經(jīng)測算，新增的投資性房地產(chǎn)給中國人壽所提供的投資收益水平約為7.8%。”

上半年，中國人壽凈利潤同比增長68%，管理層將其歸結(jié)為資產(chǎn)投資收益增加和資產(chǎn)減值損失減少。

報告期內(nèi)，中國人壽投資資產(chǎn)為1.85萬億，較2012年底增長3.6%；凈投資收益率為4.42%；總投資收益率為4.96%，包含聯(lián)營企業(yè)投資收益在內(nèi)的總投資收益率達(dá)到5.05%。

在投資組合的結(jié)構(gòu)上，除了略增的定期存款比例（37.2%）和持平的債權(quán)型投資配置（46%）外，中國人壽繼續(xù)將權(quán)益類投資比例由9.2%降低至8%。

但這8%是前六個月中不斷“短線波動”操作后的一個靜態(tài)結(jié)果。據(jù)劉家德透露，中國人壽在上半年不斷動蕩的A股市場中抓住了股指短暫上升、市場短暫好轉(zhuǎn)的機會，果斷地兌現(xiàn)收益，使得上半年投資收益情況有了改觀。“所以在”6·30“這個時間點上權(quán)益類投資資產(chǎn)占比只有8%”。

下半年，中國人壽會在另類投資領(lǐng)域繼續(xù)加大力度，尤其在不動產(chǎn)投資領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施投資及股權(quán)投資等領(lǐng)域。上半年，在其推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃上，已投資金額累計455 億元；同時推動信托計劃、理財產(chǎn)品、專項資產(chǎn)管理計劃等金融產(chǎn)品投資，共計約37 億元。

此外，還有幾項新的投資項目仍在籌備中。“基金公司由國壽資管向監(jiān)管層報批，股指期貨、國債期貨等利率互換等風(fēng)險對沖方案也在研究籌備中。”中國人壽財務(wù)總監(jiān)楊征對本報記者透露。

先規(guī)模后效益

楊明生并不諱言，中國人壽上半年超2000億保費收入的主要貢獻(xiàn)者是各渠道中的躉交業(yè)務(wù)。尤其是在個險、銀保和團(tuán)險渠道推出了“瑞鑫”“鑫豐”組合等理財類躉交產(chǎn)品。

半年報顯示，截至6月30日，除個險外，銀保渠道和團(tuán)險渠道躉交保費收入為537.9億元和17.6億元，分別同比增長20.3%和101.7%。而銀保渠道的首年期繳業(yè)務(wù)收入則下滑41.4%。

而對于壽險公司市場價值最關(guān)鍵的變量——新業(yè)務(wù)價值，中國人壽上半年的表現(xiàn)卻未能讓管理層滿意。

中國人壽副總裁林岱仁對僅增長了0.76%的新業(yè)務(wù)價值成績解釋為：銀保渠道受到銀行理財產(chǎn)品的沖擊，使中國人壽的銀保渠道期交業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅度負(fù)增長，銀保整體業(yè)務(wù)價值出現(xiàn)較大下降，從而造成對公司整體新業(yè)務(wù)價值的影響。

“下半年要義無反顧進(jìn)行新業(yè)務(wù)價值的推動，把力量下在長期期交上。”林岱仁介紹道，“第三季度已經(jīng)在個險、銀保兩個渠道同時推出純保障型的產(chǎn)品。針對利率市場化和費率改革，四季度還會陸續(xù)提出創(chuàng)新型保障類產(chǎn)品。”

林表示，這一決心在7月份已初見成效，“十年期以上的期交在7月末已經(jīng)達(dá)到8%的增長，而在”6·30“時期交是負(fù)增長”。

在大資管時代和費率改革環(huán)境下，中國人壽稱將在重視保障型產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，“同時開發(fā)出有別于銀行理財產(chǎn)品的，結(jié)合儲蓄、投資、風(fēng)險保障功能的具有保險特色的創(chuàng)新產(chǎn)品”。楊明生稱，“當(dāng)然，要搞好這種產(chǎn)品的創(chuàng)新就必須要搞好我們的投資。”