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預(yù)定利率改革的背景：過去10余年我國壽險行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化趨勢是保障型的保險產(chǎn)品占比下降而理財型的保險產(chǎn)品占比迅速上升，但近兩年以理財型保險產(chǎn)品為主的保費增長遇到了近十年未見的低迷，在這樣的困境中，行業(yè)經(jīng)營者及監(jiān)管者均在極力探索化解困局的方法，由此預(yù)定利率改革這一壽險定價的根本性因素被提上日程。

預(yù)定利率市場化是一場不可避免的戰(zhàn)斗：目前進行預(yù)定利率改革在業(yè)內(nèi)有較大分歧，支持者的理由包括“目前的保險產(chǎn)品無差異化、行業(yè)格局固化、有悖金融改革的總體安排”等，反對者的理由包括“返還型保險市場化易產(chǎn)生利差損、或引發(fā)退保、應(yīng)同時放開附加費用率”等。從國際經(jīng)驗來看，壽險預(yù)定利率的市場化是大勢所趨，臺灣、日本、美國等較為成熟的保險市場都是實行的保單自主定價。同時在我國金融體系市場化的背景下，預(yù)定利率市場化改革的方向已經(jīng)確立，成為一場不可避免的戰(zhàn)斗。而戰(zhàn)斗是否成功的標(biāo)志短期觀察退保率、中期觀察銷售回升和資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)型、長期觀察會否形成利差損。對行業(yè)構(gòu)成了重要的挑戰(zhàn)和機遇。

預(yù)定利率放開的影響：1、只放開傳統(tǒng)險（概率較高）：由于傳統(tǒng)險占比低，因此直接影響僅為個位數(shù)，但市場將擔(dān)心將擴大至其他險種，因此靴子沒有完全落下，這種情況會對股價形成持續(xù)壓制，從集團層面看各公司影響程度為國壽>太保>新華>平安；2、所有險種一起放開（概率較低）：對個險渠道銷售的長期分紅險等構(gòu)成影響，預(yù)計對NBV的直接影響在13%-14%之間，但對股價表現(xiàn)的好處是靴子完全落下，從集團層面看各公司影響程度為國壽>新華>太保>平安。

保險未來的核心是提升資產(chǎn)管理能力：過去我國保險行業(yè)的發(fā)展模式是“負(fù)債帶動資產(chǎn)”，工作重心在承保業(yè)務(wù)上。隨著多樣化理財工具競爭的加劇以及利率市場化帶來的挑戰(zhàn)，這種模式難以為繼。從全球經(jīng)驗來看，其出路有兩條：第一條是向保障型產(chǎn)品發(fā)展，但這需要政策的配合；第二條是提高資產(chǎn)管理能力。這將是絕對預(yù)定利率市場化成敗的關(guān)鍵因素之一。

風(fēng)險提示：保費持續(xù)低迷、投資惡化。